美股目前是熊市,估计是每一位关心市场的人一致同意的。在8.5% 的通胀、美联储极度鹰派、俄乌冲突、中国封控等等利空因素下,风险资产就是吃了十个豹子胆,它想牛也牛不起来。 本周市场仍然在震荡中下行,Netflix和Tesla, 一个利空一个利好,本可以使市场原地踏步,但是美联储的鲍威尔在周四的强烈鹰派讲话坐实了美联储五月加息50个基点的市场预期,于是市场很可能开启了美联储五月议息会议之前的一轮“耍脾气”行情,旨在“将”美联储“一军”。 终于,市场对于美联储终极利率(terminal rate)的预期开始上升:在三月美联储议息会议时,2023年9月到期的联邦基金的期货是2.56%,而周四鲍威尔讲话之后,这个隐含利率上升到了3.41%。另外,美十年国债利率来到了3%的重要关口。自2011年以来,这个3%的关口被挑战过四次,最近是第五次,上一次的闯关是2018年的11月。利率市场上的这些迹象表明:1)美联储的前瞻指引对于调控市场预期非常有效;2)美联储飞奔追赶通胀,其在市场心目中的信用正在重塑中。 股指距离二、三月的点位,一步之遥,如果不去拜访一下,仿佛有点说不过去,毕竟来都来了。但是有没有可能在酝酿下一波强劲的反弹呢?我们不妨思考一下有没有看牛的理由? 全美投资者情绪调查(AAII investment sentiment)已经进入极端悲观区域 8% ,是自1990年以来的最低点。理论上,投资者情绪极端悲观预示市场的下行空间已经有限了。 如果单看投资者情绪来判断市场,是无法做出投资决策的。而市场目前的仓位对于市场的走向影响大,我们不妨看看。观察市场上的“风险平价(risk parity)”、“波动率目标(volatility targeting)”等策略的资金,在三月的下跌中已经超过50%离场,目前,风险敞口在40%左右,进入了低点区域。当然,如果此数值能在25%之下,做多就更为安全。 TINA是谁?There […]

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